Börsen-Lego | Geldpolitik 2025

Die US-Notenbank Fed bleibt die bedeutendste globale Zentralbank. Im Dezember senkte sie die Zinsen um 0,25%, wie erwartet. Gleichzeitig passte sie jedoch ihre Prognosen für 2025 an, was deutliche Marktreaktionen auslöste.

Inflation: Prognosen wurden nach oben korrigiert.

Wachstum (GDP): Auch hier gab es eine Anhebung der Prognosen.

Zinsen: Erwartete Zinssenkungen wurden reduziert – 2025 und 2026 rechnet die Fed mit 0,5% weniger Zinssenkungen.

Quelle: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm#calendars

Nach den jüngsten Entwicklungen haben sich die Markterwartungen für Zinssenkungen spürbar verändert. Während bisher vier Zinssenkungen bis Juli 2025 erwartet wurden, rechnet der Markt nun nur noch mit zwei für 2025. Die erste Zinssenkung wird jetzt für Juni 2025 erwartet, die zweite wurde deutlich nach hinten verschoben – nun voraussichtlich erst im Dezember 2025. 

Diese veränderten Erwartungen spiegeln sich in den folgenden Grafiken wider: 

Die erste Übersicht zeigt die Markterwartungen nach dem FOMC-Meeting im Dezember 2024, in denen nur noch zwei Zinssenkungen bis Dezember 2025 eingepreist sind. 

Quelle: https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html

Die zweite Darstellung stammt aus dem August 2024 und veranschaulicht den Wandel der Marktstimmung. Damals rechneten die Marktteilnehmer noch mit vier Zinssenkungen vom aktuellen Niveau aus (rot markiert). 

Quelle: https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html

Übrigens steigen die Marktzinsen seit der ersten Zinssenkung der Fed im Herbst. Das verdeutlicht dieser Chart von @williedelwiche auf X eindrucksvoll. Aus meiner Sicht gibt der Markt der Fed das Feedback, dass sie einen politischen Fehler begeht.

Quelle: @dailychartbook auf X vom 19.12.2024

Nach dem Motto:

Wie könnt ihr die Zinsen senken, wenn die Inflation noch über dem Ziel liegt und das Wachstum robust bleibt?

Darum werde ich auch 2025 die Inflation ganz genau im Blick behalten. Denn wenn sie weiter steigt, wird die Fed nicht weiter senken können, sondern eventuell sogar erhöhen müssen.

In diesem Zusammenhang benutze ich unter anderem die Truflation.

Truflation ist ein Projekt aus dem Bereich Decentralized Finance (DeFi), das ein dezentrales System zur Erfassung und Berechnung von Inflationsdaten entwickelt. Ziel ist es, eine unabhängige Alternative zu den bestehenden, zentralisierten Quellen für Inflationsdaten zu schaffen. Dabei setzt Truflation auf eine innovative Berechnungsmethode, die sich bewusst von den herkömmlichen Ansätzen unterscheidet.

Aus meiner Perspektive wird es hier wirklich kritisch, wenn wir den Bereich zwischen 3,1% bis 3,2% nach oben brechen. Dort sehe ich noch einmal das Risiko von wirklich anziehender Inflation.

Quelle: https://truflation.com/

Sollte sie von dem aktuellen Level wieder nach unten abdrehen, dürfte sich die Situation um die Zinsen wieder entspannen. Darum schaue ich mir die Daten zur Inflation auch in den kommenden Wochen genau an.

Als Zweites hat die US-Notenbank Fed den Arbeitsmarkt im Visier. Sollte es dort zu Schwächen kommen, könnte das ein Grund für Zinssenkungen sein. Aktuell ist der Arbeitsmarkt jedoch sehr stark und liefert keine Warnzeichen.

Wichtig ist für die Aktienmärkte die grundsätzliche Entwicklung der Liquidität. Eine Möglichkeit der Überwachung besteht auf @tradingview_de mit diesem Indikator. Er zeigt die Korrelation zwischen der Liquidität und den Aktienmärkten wunderbar.

Quelle: https://de.tradingview.com/script/OBJPsNq1-Fed-Net-Liquidity-Indicator/

Genauer dürften die Grafiken von Bloomberg sein, die ab und zu von @AlessioUrban oder @schuldensuehner auf X geteilt werden. Diese sollten wir stets im Blick haben.

Quelle: @ttt_financial auf X vom 18.01.2025

Aktuell betrachte ich die Geldpolitik in den USA als neutral, weil die Fed mit ihren Prognosen zurückgerudert ist. Wichtig bleibt in dem Kontext die Beobachtung der Inflation, des Arbeitsmarktes und der Liquidität als Motor für die Aktienmärkte.

2024 tendierten die meisten westlichen Notenbanken zu Zinssenkungen, wie die nachfolgende Grafik sehr schön verdeutlicht. In all diesen Ländern beobachte ich, ob sich die Inflation entsprechend anpasst.

Quelle: Linkedin Augur Labs LLC

Einzig Japan hat 2024 die Zinsen erhöht und damit für Unruhe an den Finanzmärkten gesorgt, wie ihr an dem folgenden Chart des $USD/JPY erkennen könnt.

US-Dollar zu Japanischem Yen auf TradingView

Nachdem die Extrempositionierungen aufgelöst wurden, hat sich die Lage jedoch wieder entspannt. Aber die Bank of Japan hat in ihrem ersten Meeting im Januar 2025 die Zinsen direkt weiter erhöht und agiert damit konträr zu den anderen großen globalen Notenbanken. Dies sollte sich positiv auf den $JPY auswirken. Ein nachhaltiger Bruch des Bereiches um die 155,– in $USD/JPY wäre aus technischer Sicht negativ für das Währungspaar und würde die fundamentalen Gedanken unterstützen.

Grundsätzlich gilt für MICH, dass bei überraschenden Veränderungen der Geldpolitik die größten Bewegungen entstehen können.

Gute Beispiele sind der zuvor gezeigte &USD/JPY nach der überraschenden Zinserhöhung der BoJ im Juli 2024 und der $USD nach dem FOMC-Meeting im Dezember 2024, was im folgenden Chart zu erkennen ist.

US-Dollar-Währungsindex auf TradingView

Sollte es in den kommenden Monaten zu interessanten geldpolitischen Entscheidungen kommen, werde ich das in einzelnen Artikeln beleuchten, wie nach dem FOMC-Meeting im Dezember.

Ich wünsche euch eine schöne und erfolgreiche Börsenzeit!