ansa: der Marktrückblick Juli 2025

Trotz ungelöster Handelskonflikte war der August von neuen Rekordständen an den US- und japanischen Aktienmärkten geprägt. Die konjunkturellen Signale fielen insgesamt gemischter aus: In Anbetracht zollbedingter Preisauftriebe, die zu einer Minderung der realen Kaufkraft führen, ist in den USA eine Wachstumsverlangsamung zu beobachten, Anzeichen für eine Rezession gibt es derzeit aber nicht. Während die Zolle einen temporären Inflationsimpuls liefern, deuten die US-Einzelhandelsumsätze weiterhin auf eine robuste Konsumentennachfrage hin. In Europa trüben ein stärkerer Euro und die US-Handelspolitik die gesamtwirtschaftliche Aktivität ein. Obwohl sich die deutsche Konjunktur abkühlte und schwächere Auftragseingänge auf ein verhaltenes 3. Quartal hindeuten, sorgten sektorspezifische Zölle, die letztlich geringer ausfielen als befürchtet – etwa im Automobilbereich – für eine Stabilisierung der Stimmung. Auf die Euroraum-Inflation sind die US-Zölle dabei bislang kaum durchgeschlagen. In China ließ die Dynamik nach, da die Binnennachfrage schwach blieb; positive Außenhandelsdaten für den Monat im Juli sind somit überlagert worden. Den Takt gab die Geldpolitik in Jackson Hole vor: Unter Verweis auf steigende Arbeitsmarktrisiken signalisierte Fed-Chair Powell Bereitschaft zu Zinssenkungen – ein Schritt, der von den Marktteilnehmern so nicht erwartet worden ist.

In den USA fielen die Arbeitsmarktdaten negativ aus: Außerhalb der Landwirtschaft wurden 73.000 neue Stellen geschaffen, die Erwartung lag bei 105.000. Die Arbeitslosenquote stieg dabei von 4,1 % auf 4,2 %. Der ISM-lndex fur das verarbeitende Gewerbe verschlechterte sich von 49,0 auf 48,0, was hinter der Erwartung eines Anstiegs auf 49,5 zurückblieb. Mit einem Rückgang von 50,8 auf 50,1 fiel der ISM-Dienstleistungsindex ebenfalls zurück. Das Verbrauchervertrauen hellte sich leicht auf: Der Consumer Confidence Index des Conference Boards stieg von 97,2 auf 97,4. Der Philadelphia Fed Business Outlook verschlechterte sich von 15,9 auf -0,3 und fiel somit in negatives Terrain zurück. Die Verbraucherpreisinflation verharrte bei 2,7 % und blieb unterhalb der Erwartung von 2,8 %. Die Kerninflation (ohne Nahrungsmittel und Energie) fiel dagegen mit 3,1 % höher aus als erwartet (3,0 %). Per 28. August preisten die Overnight Index Swaps 2,2 Zinssenkungen für dieses Jahr ein, der implizite Zinssatz liegt bei 3,8 %. Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung im September beträgt 85%.

Im Euroraum betrug die Jahresveränderungsrate der Industrieproduktion 0,2 %, was unterhalb der Erwartung von 1,4 % lag. Der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe lag im August bei 50,5 und damit oberhalb der Erwartung (49,5). Auch der Services PMI zeigte mit 50,7 eine Ausweitung der wirtschaftlichen Aktivität an. Die Verbraucherpreisinflation lag weiterhin bei 2,0 %. Die Kerninflationsrate verharrte bei 2,3 % gegenüber dem Vorjahr. Zum Stichtag 28. August preisten die Overnight Index Swaps 0,4 weitere Zinssenkungen bis zum Jahresende mit einem impliziten Zielzins von 1,8 % ein.

In China verbesserte sich der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe leicht von 49,3 auf 49,4. Das Industrieproduktionswachstum verschlechterte sich von 6,8 % auf 5,7 %, was im Vorfeld allerdings bereits erwartet wurde. Die Verbraucherpreisinflation fiel von 0, 1 % zurück auf 0,0 %, wobei hier sogar ein Preisrückgang um -0, 1 % erwartet wurde. Die Produzentenpreisinflation beträgt weiterhin -3,6 %.

Artikel erschienen bei ansa capital management ansa capital management – Macro Sensitive Investing