ansa: der Marktrückblick März 2026

Obwohl die Volatilität infolge der geopolitischen Spannungen kurzfristig voraussichtlich weiter erhöht, bleiben wird, hat sich das breitere zyklische Umfeld nicht grundlegend eingetrübt. In den USA bleibt die wirtschaftliche Aktivität robust, gestützt durch eine niedrige Arbeitslosenquote, ein solides Konsumumfeld und anhaltende Unternehmensinvestitionen. Im Euroraum verbreitert sich das Wachstum allmählich, wobei fiskalische Impulse – insbesondere in Deutschland – die Industrie und private Investitionen zunehmend stützen. Vor diesem Hintergrund hängen die mittelfristigen Aussichten für Risikoanlagen maßgeblich davon ab, wie lange die Energiepreise erhöht bleiben und ob es zu Zweitrundeneffekten kommt.

USA: Die US-Makrodaten zeichneten ein gemischtes Bild. Der Arbeitsmarkt schwächte sich ab: Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft sank im Februar um 92.000, während die Arbeitslosenquote von 4,3 % auf 4,4 % stieg. Demgegenüber blieben die Stimmungsindikatoren robust. Der ISM-lndex für das verarbeitende Gewerbe gab nur leicht von 52,6 auf 52,4 nach, während sich der ISM-Dienstleistungsindex deutlich von 53,8 auf 56,1 verbesserte. Auch das Konsumklima überraschte positiv. Die Inflation blieb im Februar mit 2,4 % insgesamt und 2,5 % in der Kernrate weitgehend stabil und spiegelte den Energiepreisanstieg im März noch nicht wider. Zum 31. März preisten Overnight-lndex-Swap-Märkte für 2026 nur noch rund ein Zehntel eines zusätzlichen Zinsschritts nach unten ein, was einem impliziten Leitzins von etwa 3,6 % zum Jahresende entspricht – eine deutliche Neubewertung gegenüber vor vier Wochen, als die Märkte noch mit wesentlich stärkeren Zinssenkungen gerechnet hatten.

Euroraum: Die Umfragedaten signalisierten weiterhin Wachstum, allerdings nur schwach und mit zunehmend stagflationärem Charakter. Der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe stieg im März von 50,8 auf 51,6, während der Index für den Dienstleistungssektor von 51,9 auf 50,1 fiel und damit auf nahezu stagnierende Aktivität hindeutet. Gleichzeitig verschlechterte sich die Industrieproduktion auf Jahressicht von 1,2 % auf -1,2 %. Die Verbraucherpreisinflation stieg von 1,9 % auf 2,5 %, während die Kerninflation leicht auf 2,3 % zurückging. Wie erwartet ließ die EZB die Leitzinsen im März unverändert, allerdings nahmen die Märkte eine deutliche Neubewertung vor: Bis Monatsende preisten Overnight-lndex-Swaps nahezu drei Zinserhöhungen der EZB im Jahr 2026 ein, was einem impliziten Leitzins von rund 2,7 % zum Jahresende entspricht -verglichen mit Erwartungen leichter Zinssenkungen noch vier Wochen zuvor.

In China verbesserten sich die Konjunktursignale etwas. Der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe stieg von 49,0 auf 50,4 und lag damit über den Erwartungen. Auch die Verbraucherpreisinflation zog von 0,2 % auf 1,3 % an. Die Produzentenpreise blieben mit -0,9 % zwar im negativen Bereich, verbesserten sich jedoch gegenüber dem Vormonat.