ansa: der Marktrückblick Mai 2025

Nach der Eskalation des Handelskonflikts Anfang April erholten sich die Aktienmärkte im Mai, gestützt durch eine temporäre Aussetzung der angedrohten Zölle auf US-Importe. Die Aufwärtsbewegung gewann mit Anzeichen einer Deeskalation zwischen den USA und China an Dynamik. Globale Aktienindizes machten frühere Verluste wett – der deutsche DAX legte sogar deutlich zu. Parallel dazu stiegen die Renditen von Staatsanleihen an. Selbst wenn die zuvor angekündigten Zollspitzen nicht von Dauer sein sollten, wird für viele Länder weiterhin mit einem erhöhten Zollniveau gerechnet. Dieses Regime erhöhter Zölle birgt Risiken für das Wachstumsmomentum und die Inflation – insbesondere in den USA. Zudem rückte die steigende US-Staatsverschuldung im vergangenen Monat stärker in den Fokus, da die vorgeschlagenen Steuersenkungen weithin als zusätzlicher Belastungsfaktor für das Haushaltsdefizit gesehen werden. Die Berichtssaison für das erste Quartal 2025 übertraf insgesamt die Erwartungen. Besonders wachstumsstarke Large Caps überraschten positiv. Unter den großen Technologiewerten legten Microsoft, Alphabet und Netflix robuste Zahlen vor, während der Einzelhandel und der Energiesektor mit schwächeren Ergebnissen zurückblieben.

In den USA fielen die Arbeitsmarktdaten positiv aus: Im Vormonat wurden 177.000 neue Stellen außerhalb der Landwirtschaft geschaffen – über der Erwartung von 138.000. Die Arbeitslosenquote beträgt weiterhin 4,2 %. Der ISM­Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe fiel von 49,0 auf 48,7, während sich der ISM­Dienstleistungsindex von 50,8 auf 51,6 verbesserte. Das Verbrauchervertrauen erholte sich spürbar von der jüngsten Schwäche: Der Consumer Confidence Index des Conference Board stieg von 86,0 auf 98,0. Auch der Philadelphia Fed Business Outlook verbesserte sich deutlich von -26,4 auf -4,0 und übertraf damit die Prognose von -11,0. Die Verbraucherpreise stiegen im Jahresvergleich um 2,3 % und lagen damit unter der erwarteten Inflationsrate von 2,4 %. Die Kerninflation (ohne Nahrungsmittel und Energie) verharrte bei 2,8 %. Zum Stichtag 30. Mai preisten die Overnight Index Swaps zwei Zinssenkungen für dieses Jahr ein, mit einem impliziten Zielzins von 3,8 %.

Im Euroraum stieg die Industrieproduktion im Jahresvergleich um + 3,6 % und übertraf damit die Erwartung von
+2,5 %. Der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe lag im Mai bei 49,4 und damit über der Prognose von 49,2. Dagegen fiel der Services PMI mit 48,9 leicht unter die erwarteten 50,5. Die Verbraucherpreise stiegen im Jahresvergleich um 2,2%. Die Kerninflation erhöhte sich um 2,7% gegenüber dem Vorjahr und lag damit über der Erwartung von 2,5 %. Zum Stichtag 30. Mai preisten die Overnight Index Swaps 2,2 weitere Zinssenkungen bis Jahresende mit einem impliziten Zielzins von 1,6% ein.

In China verbesserte sich der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe leicht von 49,0 auf 49,5 und entsprach damit der Prognose. Das Wachstum der Industrieproduktion fiel im Jahresvergleich von 7,7% auf 6,1%, lag damit jedoch über der erwarteten Rate von 5,7 %. Die Verbraucherpreisinflation blieb wie erwartet mit -0,1 % leicht negativ. Die Produzentenpreisinflation sank von -2,5 % auf -2,7 %.

Artikel erschienen bei ansa capital management ansa capital management – Macro Sensitive Investing