Von Barbierosa zu Baisserot … von Betongold zum Ballast

In den letzten Wochen ging die Stimmung von der mit Sicherheit kommenden Rezession über ‚soft landing‘ zum Goldilock-Szenario mit ‚no landing‘ und sich gleichzeitig verringernder Inflation über, was Hoffnung auf ein Zinsplateau machte. Das hat sich mit den FED-Minutes und den letzten, guten (somit schlechten) Konjunktur- und Inflationszahlen erledigt, die die Renditen ansteigen ließen.

Mittlerweile kracht es auch offiziell im Immobiliengebälk, die schon deutlich erhöhten Zinsen haben die Immobilienmärkte weltweit schon länger ausgetrocknet. Chinesische Projektentwickler lassen Zinszahlungen ausfallen, da sie durch fehlende Verkäufe kein Cash generieren können. Was nicht heißen soll, dass das in anderen Ländern nicht ebensolche lokalen Probleme hervorrufen kann und wird. Evergrande hat zumindest in den USA Gläubigerschutz nach Chapter 15 (da kein US-Unternehmen) gestellt.

Diese weiter als sonstwo bzw. stärker als sonstwo auftretende Immobilienkrise führt auch zu niedrigeren chinesischen Wachstumsraten, die bei uns allerdings immer noch eine überhitzte Konjunktur darstellen würden. Die ersten Wellen schlagen schon anderswo an Land, WeWork befürchtet, dass die Gesellschaft nicht überlebt, wobei hier auch der Trend zum Home-Office nach Corona eine Rolle spielt. Die Anzahl der Baugenehmigungen in Deutschland stürzt weiter ab und die Allianz möchte weltweit ihr Immobilienportfolio im Bürobereich reduzieren, während einige kleinere deutsche Projektentwickler Insolvenz angemeldet haben, da sie ihre Objekte nicht kostendeckend veräußern können. Mal sehen, ob die Allianz das kann. AMC (irgendwie auch ein Immobilienwert) ist dieser Tage dank Barbieheimer hui, wird aber dank Autorenstreik bald pfui. Warren Buffet hingegen kauft (erste) kleine Positionen in US-Häuslebauern.

Die Agnellis haben 15% an Philips im Markt gekauft, Saudi-Arabien hat nicht nur Interesse an Fußballspielern, sondern auch an Covestro und wohl auch an Lanxess, während OHB mit KKR, Suse mit EQT und Leoni, wie angekündigt, wertlos von der Börse fliegt.

US Steel wird übernommen, noch nicht klar, von wem. AB Inbev meldet gute Zahlen ex Nordamerika (dürfte BudLight sein) und bildet langsam einen Boden. Adyen eher nicht, weder gute Zahlen, noch Boden. Tesla senkt weiter die Preise, der Kurs fällt. Apple übernimmt gerüchteweise mal Disney, mal ESPN, egal, der Kurs fällt. Estée Lauders Zahlen enttäuschen, der Kurs fällt. Wie auch der Bitcoin und Konsorten, weil angeblich Herrn Musks SpaceX sämtliche Bestände verkauft.

Alles in allem sieht das schlecht aus, macht Herr Buffett es richtig? Die Frachtraten, sowohl Container als Aircargo sinken, weil die chinesische Konjunktur nicht mehr so stark wächst. Die Rohstoffpreise kommen zurück, weil die chinesische Konjunktur nicht mehr so stark wächst. Irgendwie wird gegenwärtig jede Meldung schlecht ausgelegt. China hat zumindest die Zinsen bereits gesenkt und verbietet negative Analystenberichte, die Zahlen der Jugendarbeitslosigkeit werden nicht mehr veröffentlicht. Gerüchteweise zeichnen die Stromverbrauchszahlen ein noch düsteres Bild und es drohen wohl auch Missernten. Wenn die Börse Zinssenkungen mag, dürfte sie bald wieder Phantasie hierfür entwickeln und dies spielen. Sollte dem so sein, bleibt die Frage, wann und wieviel Punkte bis dahin dazwischen lagen.

Andererseits beschreiben das Wall Street Journal und The Economist wie schlecht es dem ehemals kranken Mann Europas wieder geht. Solche Berichte könnten zu näherem Hinsehen bei Makroinvestoren führen, die Deutschland dann auf ‚Verkaufen‘ stellen. Muss aber nicht sein, eine baldige Änderung der politischen Lage wird mit der nächsten Wahl erwartet und jetzt schon positiv bewertet.

In Berlin endet die Sommerpause. Die Baerforce One fliegt bis Abu Dhabi, verbläst ein bisschen Kerosin und kehrt wieder um. Die Vizekanzler Lindner und Habeck werden von Frau Paus in der ersten Kabinettsitzung düpiert und der Kanzler sowie die Opposition äußern sich nicht dazu.

Nächste Woche treffen sich die BRICS-Staaten und ihre Gäste in Südafrika, von denen einige dem Club beitreten möchten. Geplant sind Vertiefungen im gegenseitigen Handel und Gespräche über eine goldgedeckte BRICS-Währung. Anschließend beginnt das Jackson Hole-Symposium. Von dort erwarten die Märkte eher kursbeeinflussende Nachrichten.