Zentralbanken/Makro Update: Von Europa Richtung USA

Sowohl die jüngste Zinsentscheidung der Europäische Zentralbank (EZB) als auch die Wahl zum EU-Parlament in Brüssel am vergangenen Wochenende ergaben die von FollowMyMoney (FMM) erwarteten Ergebnisse: EZB-Präsidentin Lagarde senkte die europäischen Leitzinsen zwar um 0,25 Prozentpunkte, dämpfte in einem nahezu neutralisierenden Kommentar aber Erwartungen an schnelle weitere Zinssenkungen. Die EU-Wahlen ergaben in Summe eine Verschiebung der Sitzverteilung vom grünen und liberalen in Richtung des rechtskonservativen Spektrums. Auf die möglichen Auswirkungen für Wirtschaft und Börse hatten wir bereits im aktuellen FMM-„Market Mentor“ (s.u.) hingewiesen: um wiedergewählt werden zu können, wird EU-Kommissionspräsidentin von der Leyen Sicherheits-, Migrations- und Rüstungspolitik mehr Gewicht verleihen müssen als ihrem bisherigen „Green Deal“.

Frankreichs liberaler Präsident Macron hingegen hat nach der Niederlage seines Regierungsbündnisses bei der Europawahl eine Neuwahl der Nationalversammlung angekündigt. Sie soll bereits am 30. Juni 2024 stattfinden. Mit Spannung werden die bis dorthin folgenden öffentlichen Auftritte Macrons erwartet, der als letztes großes Zugpferd der europäischen Gemeinschaftsidee gilt. Bei der bereits am kommenden Wochenende stattfindenden Ukraine-Friedenskonferenz auf dem Schweizer Bürgenstock lässt sich US-Präsident Joe Biden beispielsweise von Vizepräsidentin Kamala Harris vertreten.

Die Präsidentschafts-wahl in den USA ist für den 5. November 2024 angesetzt. In den derzeitigen Umfragen liegen Biden und sein republikanischer Herausforderer Donald Trump nahezu gleichauf, haben aber beide noch nicht ihre Vizepräsidentschafts-kandidaten nominiert. Doch nicht nur in der (Geo-)Politik bleibt es spannend für die internationalen Börsenmärkte, sondern auch in der Zinspolitik: Denn bereits morgen Abend steht die nächste Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) der US-amerikanischen Notenbank Fed hierzu vor der Tür. Wir erinnern uns: Für diesen Termin wurde lange Zeit von vielen Marktteilnehmern eigentlich die erste Zinssenkung der Fed erwartet. Allerdings zeigt sich bei den zugrundeliegenden Inflations-, Konjunktur- und Beschäftigungsdaten in den USA dieses Jahr aber ein anderes Bild als für die EZB in Europa: Inflation (CPI) und Kerninflation (PCE) nahmen Anfang 2024 nämlich wieder spürbar zu und haben seither nur wenig nachgelassen (Schaubild 1). Auch beim Bruttoinlandsprodukt (GDP) zeigt sich in den Vereinigten Staaten im Gegensatz zu Europa eine anhaltende Wachstumsdynamik (Schaubild 2). Zudem erwies sich der monatliche Arbeitsmarktbericht am vergangenen Freitag als weiterhin solide.

Das Wichtigste werden daher morgen die Prognosen sein. Denn auf der Fed-Sitzung wird auch das vierteljährlich veröffentlichte zukunftsgerichtete Dokument mit dem sog. „Dotplot“ vorgestellt, das die Erwartungen der FOMC-Mitglieder (die Zentralbanker, die über Zinsänderungen abstimmen) hinsichtlich der Zinssätze für das laufende Jahr, die nächsten zwei Jahre und die langfristige Entwicklung wiedergibt. Ökonomen verwenden sie, um festzustellen, ob die Zentralbank ihre Haltung geändert hat, indem sie beispielsweise eine weichere (dovish) oder strengere (hawkish) Position eingenommen hat. Viele Börsianer bevorzugen die weiche Sichtweise, die niedrigere Zinssätze und damit einen niedrigeren Preis des Geldes nahelegt, was Wirtschaft, Unternehmen und Aktien tendenziell unterstützt. Auch wenn er immer für eine dynamische Überraschung gut ist, fehlen dem strategischen und marktnahen Fed-Vorsitzenden Jerome Powell allerdings derzeit noch weitere rückläufige Inflationsdaten für eine erste Zinssenkung, die nun für September erwartet wird.

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Viele Grüße

Christian Schoeppe
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