Der Immobilienmarkt als Frühindikator der Konjunktur

Ein Einbruch im Immobiliensektor wirkt sich weit über diesen Bereich hinaus aus. Ganze Wertschöpfungsketten sind betroffen, vom Handwerk über Baustoffproduzenten bis hin zum Möbelhandel. Die Wirtschaft verliert an Dynamik, lange bevor sich das etwa in der Arbeitslosenquote niederschlägt.

In den Vereinigten Staaten liefert der NAHB Housing Market Index regelmäßig ein Bild davon, wie Bauunternehmen die aktuelle Lage und die Aussichten im Markt für Einfamilienhäuser einschätzen. Aktuell liegt dieser Index bei einem Wert von 32 und damit deutlich unter der neutralen Schwelle von 50, ab der die Mehrheit der Befragten die Lage als positiv beurteilt. Ein Wert in diesem Bereich signalisiert eine ausgesprochen gedämpfte Stimmung.

@charliebilello auf X vom 18.06.2025

Diese Einschätzung wird durch weitere Entwicklungen am US-Immobilienmarkt untermauert. So ist die Zahl neu begonnener Bauprojekte auf ein Fünfjahrestief gefallen.

@charliebilello auf X vom 18.06.2025

Parallel dazu hat sich das Angebot an Häusern, die zum Verkauf stehen, deutlich ausgeweitet, was ein Hinweis darauf ist, dass viele Objekte länger am Markt bleiben oder sich schwerer verkaufen lassen.

@charliebilello auf X vom 21.05.2025

Gleichzeitig verharren die Zinsen auf einem im historischen Vergleich hohen Niveau. Je länger sie dort oben bleiben, desto größer die Probleme.

@charliebilello auf X vom 02.06.2025

Das wirkt sich direkt auf die monatlichen Kreditbelastungen aus, die sich inzwischen auf Rekordständen bewegen.

@charliebilello auf X vom 02.05.2025

In der Folge hat sich die Erschwinglichkeit von Wohneigentum erheblich verschlechtert. Trotz teilweise nachlassender Preisdynamik bleibt der Zugang zu Eigentum für viele Haushalte finanziell kaum erreichbar.

@charliebilello auf X vom 28.02.2025

All diese Entwicklungen zusammengenommen zeigen, dass der Immobilienmarkt in den USA bereits seit einiger Zeit erheblich unter Druck steht und dass sich diese Schwäche zunehmend verfestigt.

Ein interessantes Modell zur Einordnung ist der HOPE-Zyklus von Michael Kantrowitz. Er zeigt, in welcher Reihenfolge verschiedene Teile der Wirtschaft typischerweise auf steigende Zinsen reagieren. Der Ablauf folgt meist einem festen Muster:

• Zuerst leidet der Immobiliensektor (“Housing”)
• Dann ziehen die Unternehmen weniger neue Aufträge an Land (“Orders”)
• Anschließend geraten die Unternehmensgewinne unter Druck (“Profits”)
• Am Ende schlägt sich die Schwäche am Arbeitsmarkt nieder (“Employment”)

@MichaelKantro auf X vom 18.10.2022

Wenn also zuerst der Immobilienmarkt ins Straucheln gerät, kann das ein Vorzeichen dafür sein, dass weitere Belastungen folgen werden. Das Schlimmste kommt oft nach dem Rückgang bei Beschäftigung