Die VIX-Terminstrukturkurve als Stimmungsbarometer

Stilisiert dargestellte Achterbahn in Bezug zu einem Graphen an der Börse, Schriftzug Volatilitätsindex – VIX

Image: canvas.com

Agenda

Was ist der VIX (Volatilitätsindex)?
Was ist die Terminstrukturkurve?
Contango bei VIX-Futures
Backwardation bei VIX-Futures
Fazit

Was ist der VIX (Volatilitätsindex)?

Der CBOE Volatility Index (VIX) misst die erwartete Schwankungsbreite (Volatilität) des S&P 500 Index für die kommenden 30 Tage. 

Er wird auch „Angstindex“ genannt, weil er steigt, wenn die Nervosität an den Märkten zunimmt. Ein hoher VIX bedeutet: Die Märkte erwarten starke Bewegungen. Ein niedriger VIX zeigt, dass die Lage ruhig ist. 

Kurz gesagt: Der VIX ist ein Stimmungsbarometer für Unsicherheit und Nervosität an den Märkten. 

Was ist die Terminstrukturkurve?

Die Terminstrukturkurve zeigt, wie teuer Futures auf denselben Basiswert sind, je nachdem, wann sie auslaufen: in einem Monat, in drei Monaten oder in einem Jahr. Man sieht also, was ein Future mit kurzer Laufzeit kostet, zum Beispiel für den nächsten Monat und wie sich der Preis verändert, wenn der Kontrakt weiter in der Zukunft liegt, etwa in drei, sechs oder zwölf Monaten. 

Es gibt zwei typische Formen: 

  1. Contango
  2.  

Contango bei VIX-Futures

Das ist der Normalfall. Die VIX-Futures mit längerer Laufzeit sind teurer als die kurzfristigen. Das bedeutet: Der Markt rechnet damit, dass die Volatilität (also die Schwankungen am Aktienmarkt) in Zukunft eher höher sein wird als aktuell. 

Was das zeigt: 

Die Stimmung ist relativ ruhig. Es besteht keine akute Angst am Markt. Für Trader, die auf steigende Volatilität wetten (z. B. mit VIX-ETNs), kann Contango aber problematisch sein, weil sie durch den sogenannten Rollverlust Verluste erleiden und sie müssen teurere Futures nachkaufen, wenn der vordere Kontrakt ausläuft. 

Backwardation bei VIX-Futures

Das ist seltener, aber besonders interessant. Die kurzfristigen VIX-Futures sind dann teurer als die langfristigen. Das bedeutet: Der Markt erwartet kurzfristig hohe Volatilität, z. B. wegen politischer Unsicherheit, Crash-Ängsten oder großer Ereignisse (Fed, Wahlen etc.). 

vixcentral.com vom 15.09.2025

vixcentral.com vom 15.09.2025

Was das zeigt: 

Es herrscht Nervosität oder sogar Panik. Der Markt „preist“ eine Phase starker Schwankungen ein, was meist ein kurzfristiges Thema ist! 

Beispiel: 

Der folgende Chart zeigt eine normale VIX-Kurve im Contango-Modus, wie sie aktuell aussieht. 

Doch nur einen Tag später, am 28.03., kippte die Struktur in Backwardation. Dieses Signal warnte frühzeitig vor Stress. Und tatsächlich: Anfang April führte Donald Trump neue Zölle ein und die Märkte reagierten nervös. Die VIX-Kurve blieb über Wochen invers und drehte erst im Mai wieder zurück in den Normalzustand.

vixcentral.com vom 15.09.2025 VIX Futures Historical Prices

vixcentral.com vom 15.09.2025

Fazit

Ob Contango oder Backwardation, die Form der VIX-Terminstruktur ist ein wertvoller Indikator. Sie zeigt, wie nervös oder entspannt der Markt ist, und beeinflusst direkt die Wertentwicklung von VIX-basierten Produkten. Dementsprechend schaue ich mir täglich die Strukturkurve an, um frühzeitig mögliche Warnsignale zu erkennen.

Lars aus dem Investment-Office

Portrait Lars Schmeldtenkopf

Was als einfacher Wunsch begann, „die Börse zu verstehen“, wurde zu meiner lebenslangen Leidenschaft. Mit 21 entdeckte ich die Welt der Aktienmärkte, der Anlegerpsychologie und der makroökonomischen Zusammenhänge.

Als zertifizierter Börsenhändler bei ABACUS und LETS TRADE erzielte ich über 20 Jahre hinweg mit Disziplin und Strategie stetig positive Handelsergebnisse, auch in turbulenten Zeiten wie zwischen 2000 und 2010.

Heute, mit fast 30 Jahren Erfahrung, liegt mein Fokus auf strategischer Analyse und langfristigen Perspektiven. Die Märkte sind für mich mehr als Zahlen. Sie spiegeln Emotionen, Entscheidungen und menschliches Verhalten wider. Getreu dem Motto „Wer aufhört, besser zu werden, hat aufgehört, gut zu sein“ bleibe ich inspiriert, lernbereit und freue mich, meine Ideen und Gedanken zu den Märkten mit Euch zu teilen.

Lars Schmeldtenkopf

Mein Weg – 30 Jahre Börsenfieber

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